Hogyan lehet elkerülni a kijózanodás fázisát? Fektessünk be a mesterséges intelligenciába! A kihívásokkal teli világunkban a mesterséges intelligencia nem csupán egy trend, hanem egy valódi lehetőség, amely megváltoztathatja a jövőt. Érdemes olyan projekt

A "megatrend" kifejezés igazán figyelemfelkeltő, de vajon mit takar valójában? A megatrendek olyan széleskörű és tartós változások, amelyek jelentős hatással vannak a társadalomra, a gazdaságra és a környezetre. Ezek a trendek nem csupán múló divathullámok, hanem hosszú távú irányvonalak, amelyek új kihívásokat és lehetőségeket teremtenek. Érdemes alaposan megvizsgálni őket, hiszen a megatrendek megértése segíthet eligibilisen navigálni a jövő kihívásai között.

Első lépésként érdemes tisztába tenni, mi a különbség a ciklikus és a strukturális trendek között. Nálunk, a VIG Alapkezelőnél a befektetési döntéshozatal mindig egy befektetési órára épülő elemzéssel indul. Ez az elemzés segít megérteni, hogy jelenleg hol állunk a gazdasági ciklusban – legyen szó recesszióról, fellendülésről, túlfűtött gazdaságról vagy éppen stagflációról. Ebből kiindulva meghatározhatjuk, mely eszközosztályok és azok belső szektorai lehetnek a legjobban teljesítők az adott időszakban. Számos abszolút hozamú és total return alapunk pontosan erre a célra készült: azonosítja azokat az eszközöket és szektorokat, amelyek a jelenlegi gazdasági környezetben kedvező teljesítményt mutathatnak.

Ezzel szemben a Megatrend alapunk stratégiája lényegében ennek az ellentéte: nem a ciklikus mozgásokra, hanem a mélyebb, strukturális trendekre helyezzük a hangsúlyt. A megatrend fogalmát pedig úgy lehet megfogalmazni, mint olyan folyamatokat, amelyek túlmutatnak a hagyományos gazdasági ciklusokon, globális kiterjedésűek, és amelyek hatásait nem lehet figyelmen kívül hagyni.

A világban jelenleg számos megatrend formálja a társadalmi, gazdasági és technológiai tájat. Ezek közül néhány kiemelkedően fontos: 1. **Fenntarthatóság és környezettudatosság**: Az emberek egyre inkább a környezetvédelemre és a fenntartható életmódra összpontosítanak. Az újrahasznosítás, a megújuló energiaforrások használata és a zöld technológiák fejlődése mind hozzájárulnak ehhez a trendhez. 2. **Digitalizáció és technológiai fejlődés**: A digitális átalakulás folyamata felgyorsult, a mesterséges intelligencia, a big data és az IoT (Internet of Things) egyre inkább integrálódik a mindennapi életbe. Ez nemcsak a munkahelyek, hanem a szórakozás és a kommunikáció módját is megváltoztatja. 3. **Globalizáció és regionalizáció**: Bár a globalizáció továbbra is dominál, a nemzeti érdekek és a helyi értékek erősödése is tapasztalható. Az országok igyekeznek önállóságukat megőrizni, ami a helyi termékek és szolgáltatások iránti kereslet növekedéséhez vezetett. 4. **Demográfiai változások**: A népesség elöregedése, a városodás és a migrációs trendek új kihívásokat és lehetőségeket teremtenek a gazdaságban, a munkaerőpiacon és a szociális rendszerekben. 5. **Egészség és wellness**: Az egészség iránti fokozott figyelem, különösen a Covid-19 világjárvány óta, új irányokat mutat az egészségügyi szolgáltatások és a wellness ipar fejlődésében. Ezek a megatrendek nemcsak a jövőbeni lehetőségeket formálják, hanem a mindennapi életünket is alapvetően átalakítják.

A VIG Alapkezelőnél a megatrendek világát három jelentős, átfogó kategóriára osztjuk. Az első csoport a technológiai és innovációs megatrendek, amelyek közé tartozik a napjainkban sokat emlegetett mesterséges intelligencia, de ide sorolható a kiberbiztonság, az e-sport, a közösségi média, a robotika, valamint az e-mobilitás is. Ezek a területek folyamatosan alakítják jövőnket, és kulcsszerepet játszanak a modern világ fejlődésében.

A második jelentős kategóriába a társadalmi és demográfiai megatrendek sorolhatók. Ide tartozik többek között a népesség folyamatos növekedése vagy éppen az elöregedés folyamata, a különféle generációk fogyasztási szokásainak átalakulása, valamint az egészséges életmód iránti növekvő érdeklődés és az egészségügyi innovációk térnyerése.

A harmadik jelentős kategória a környezeti megatrendek, amelyek közé sorolható a klímaváltozás és a fenntartható energiával kapcsolatos erőforrások korlátozottsága. Ezen a téren különösen figyelemre méltó a rézhiány, valamint a lítium és urán kitermelésének kihívásai, amelyek a jövő energiastratégiáit is befolyásolják.

Ezek tehát a három alapvető kategória, amelyeket képviselünk. A VIG Megatrend befektetési alapunk átfogja mindhárom területet, és emellett idén három új, különálló részvényalapot indítottunk. Ezek az alapok mindegyike egy-egy fő megatrend kategóriát céloz meg. A technológiai és innovációra fókuszáló alapunk a VIG InnovationTrend, míg a társadalmi és demográfiai trendeket kihasználó alapunk a VIG SocialTrend Részvényalap néven fut. A környezeti megatrendekre összpontosító befektetési alapunk pedig a VIG GreenTrend, amely különösen figyelemre méltó, hiszen ez az első olyan befektetési alap Magyarországról, amely SFDR 9-es (sötétzöld) besorolással rendelkezik.

Képzeljük el, hogy sikeresen azonosítottuk a legújabb megatrendeket. De vajon hogyan alakíthatjuk ezt át valós profitra? Milyen stratégiákkal és eszközökkel tudjuk felfedezni azokat a vállalatokat és befektetési lehetőségeket, amelyek valódi előnyöket húznak ezekből a széleskörű, globális átalakulásokból?

Képzeljük el, hogy egy befektető a legújabb struktúrált trendek kihasználására készül. Milyen lehetőségei vannak? A piacon számos tematikus részvény ETF érhető el, azonban ezeknek nemcsak előnyeik, hanem számos hátrányuk is akad. Az egyik legfontosabb hátrány, hogy amikor egy ilyen tematikus ETF-be invesztálunk, tulajdonképpen csak egy almegatrendbe vagy egy specifikus szektorba, sőt gyakran egy szűkebb iparágba helyezzük el a pénzünket. Ennek következményeként a diverzifikáció mértéke jelentősen csökken, ami növeli a befektetés kockázatát.

Egy ilyen ETF általában több száz részvényből áll, amelyek nagyjából egyenlő súlyozásúak. Vegyük például a luxuscikkek szektorát. Ennek a piacon belül a bevételek 3-4 domináló szereplőnél összpontosulnak. Ha valaki a luxuscikkek megatrendjébe szeretne befektetni, akkor elsősorban azoknak a vállalatoknak a részvényeit kellene megcéloznia, amelyek a legnagyobb részesedéssel bírnak a szektor fellendülésében. Ezzel szemben azonban az adott ETF olyan cégeket is tartalmazhat, amelyek nem kifejezetten a luxuscikkek piacára fókuszálnak, sőt, akár alacsonyabb minőségű vállalatok is lehetnek benne, így a befektető nem biztos, hogy a kívánt céloknak megfelelően jár el.

A felhőalapú szolgáltatások piacán hasonló tendencia figyelhető meg: az iparági bevételek jelentős része a Microsoft, az Amazon, a Google és az Oracle kezében összpontosul. Ennek ellenére az ETF-ek számos más vállalatot is tartalmaznak, amelyek nem feltétlenül a kiválasztott altrendre építenek. Ezen kívül a megújuló energia szektorban is érdekes helyzet állt elő; az iShares megújuló energia ETF-jének esetében a beáramló tőke gyakorlatilag buborékot hozott létre, ami arra késztette a kezelt portfóliót, hogy több száz elemre bővüljön. Ez viszont azt jelenti, hogy a befektetők már nem feltétlenül a kívánt tematikát vásárolják meg.

Kiemelkedően fontos, hogy ne csupán egyetlen ETF vásárlására korlátozzuk magunkat, hanem alaposan feltérképezzük a mögöttes struktúrájukat is. Érdemes olyan részvényeket választani, amelyek valóban meghatározó szereplők az adott iparágban. A Megatrend alapunkban pontosan ezt a megközelítést alkalmazzuk: párhuzamosan több megatrend mellett tesszük le a voksunkat, és aktívan váltogatunk ezek között. Emellett nem csupán egy iparágba fektetünk be, hanem azon belül is gondosan kiválasztjuk azokat a részvényeket, amelyek a legnagyobb növekedési potenciállal bírnak.

Mit jelent az, hogy rotálni a trendek között?

Felfedeztük, hogy a megatrendek rendkívül jól illeszkednek a Gartner hype-ciklus görbéjéhez. Ezek a megatrendek hosszú távú hatással bírnak, azonban rövid távon három jól körülhatárolható szakaszra bonthatók, amelyek a trendek intenzitásától függenek. Az első szakasz a "hype", amikor a várakozások messze eltávolodnak a valóságtól. Ezt követi egy kijózanodási időszak, amely során a túlzott optimizmus helyét a realitások foglalják el. Végül, a harmadik szakaszban elérjük a stabil növekedést, amikor a trend valódi potenciálja kezdi megmutatkozni.

Amennyiben egy befektető az elmúlt három év során megvásárolta egy megújulóenergia-részvény vagy egy ETF részvényeit, valószínűleg a hype fázisában lépett be a piacra, és sajnálatos módon a kijózanodás időszakát is megélte. Emlékezzünk csak a 2000-es évek dotcom-buborékjára, ahol a hatalmas felhajtás után gyorsan következett be a valóságra ébredés. Azóta azonban láthatjuk, hogy az internetes cégek részvényei stabil növekedési pályára álltak, és tartósan megerősítették jelenlétüket a piacon.

A Megatrend alapunkban a trendek erejét a Gartner hype-ciklus görbéjének különböző szakaszai alapján értékeljük. Folyamatosan váltogatunk a különböző trendek között, és elsősorban a stabil növekedési fázisban lévő lehetőségekbe fektetünk. Célunk elkerülni azokat a trendeket, amelyek a hype csúcsán állnak, miközben igyekszünk azonosítani azokat a részvényeket, amelyek a legnagyobb növekedési potenciált ígérik.

Hogyan lehet ezeket felfedezni? A technológiai szektor folyamatosan fejlődik, és új vállalkozások tucatjai bukkannak fel a horizonton. De honnan tudhatjuk, melyek azok, amelyek hosszú távon is megállják a helyüket? Az alábbiakban néhány szempontot találhatsz, amelyek segíthetnek a sikeres cégek azonosításában.

Az iparági elemzések és tanulmányok széles spektrumához hozzáférve lehetőségünk nyílik a trendek alapos előszűrésére. Továbbá, az utóbbi évek során kidolgoztunk számos innovatív elemzőeszközt is. Például rendelkezünk egy fundamentumokat elemző értékelési modellel, valamint egy átfogó technikai eszköztárral, melyek mind hozzájárulnak a trendek pontosabb értékeléséhez.

Vegyük például a mesterséges intelligencia területét. Mi a mesterséges intelligencia befektetéseket is négy csoportra osztjuk. Az első ilyen csoport, a lehetővé tevő vállalatok, ilyen például ugye az Nvidia, vagy akár a többi ilyen chipgyártó, berendezést gyártó vállalat, amelyek olyan terméket nyújtanak, amivel lehetőség van mesterséges intelligenciát építeni.

A következő csoportba tartozó vállalatokat gyakran hiperskálázóknak nevezik. Ezek a cégek hatalmas, felhőalapú számítástechnikai infrastruktúrával bírnak, és éppen most vásárolják fel a mesterséges intelligencia chipeket tömegesen. Ők képzik ki azokat a nagyszabású nyelvi modelleket, amelyek a modern technológiai fejlődés motorjává váltak.

A ChatGPT-hez hasonló nagyméretű nyelvi modellek fejlesztése és működtetése komoly számítási kapacitást követel meg, így kijelenthetjük, hogy az első két réteg az AI erejét szimbolizálja, amelyek az mesterséges intelligencia infrastruktúráját képviselik. Ezek a rétegek elengedhetetlenek, ha a mesterséges intelligenciába irányuló befektetésekről van szó, hiszen nélkülük nem lehet hatékonyan előre lépni.

Az első két kategória tehát a mesterséges intelligencia fejlesztésével foglalkozik. Ezzel szemben a harmadik kategória a technológia alkalmazásából származó előnyökre épít, például bizonyos szoftvercégek esetében. Úgy vélem, hogy ezekben a szoftverfejlesztő vállalatokban sokkal nagyobb potenciál rejlik. Ha visszatekintünk a Gartner hype-ciklus görbéjére, azt látom, hogy az első két kategória valószínűleg már a hype szakaszának csúcsán áll, míg a szoftvergyártók esetében a mesterséges intelligencia előnyeit még nem árazza be megfelelően a piac.

Illetve van a negyedik kategória, ahol meg még egyáltalán nem árazzák a mesterséges intelligenciát, ilyenek azok a cégek, amelyek hosszútávon tudnak produktivitást növelni az MI segítségével, akár gondolhatunk a Walmartra például, amely az Egyesült Államok legnagyobb munkaadója, 1,6 millió embert foglalkoztatnak, és már kísérleteznek olyan MI-alapú kamerarendszerekkel, amelyek figyelik a polcok ürülését és automatikusan berendelik az árukat. Tehát kevesebb megrendelés-rögzítőre, kevesebb raktárosra lesz szükségük. És nagyon sok ilyen iparág van, amely közvetetten tud haszonélvezője lenni a mesterséges intelligencia fejlődésének.

Gondoljunk csak az elhízás elleni termékek piacára, amely hatalmas potenciállal bír. Jelenleg a hype-fázisban járnak ezek a vállalatok, de még nem érték el a csúcspontjukat. A jövőben várhatóan tabletta formájában is elérhetővé válnak ezek a készítmények, ami különösen lényeges, hiszen a hatóanyagok mellett az injekciós eszközökből is jelentős hiány tapasztalható. Eközben új kutatási eredmények látnak napvilágot, amelyek azt mutatják, hogy ezek a termékek nem csupán a fogyásban segíthetnek, hanem számos egyéb betegség kezelésében is ígéretesek.

A Megatrend alapokon túl a VIG alapjai is kiemelkedő teljesítményt nyújtanak. Tavasszal a Privátbankár Klasszis 2024 díjátadóján két kategóriában is a legjobbak közé kerültek.

Nagy örömmel töltött el minket a díjak elnyerése, különösen a Feltörekvő Piaci ESG Részvény alapunk számára odaítélt Legjobb Feltörekvő Piaci Részvény Alap díj, amely megerősítette számunkra, hogy az alap átalakítása és a stratégiai módosítások sikeresek voltak. A Feltörekvő Piaci ESG Részvény alap nem csupán Magyarországon, hanem az egész régióban is egyedülálló terméknek számít, hiszen a VIG Group befektetési politikája világosan megfogalmazta, hogy nem fektetünk kínai vállalatokba. E döntés mögött nemcsak Kínában megjelenő strukturális problémák állnak, hanem a politikai kockázatok fokozódása is, különösen a Tajvannal szembeni potenciális konfliktusok miatt. Bár a közvetlen veszélyt alacsonynak ítéljük, nem feledkezhetünk meg arról, hogy egy ilyen helyzet, hasonlóan az orosz eseményekhez, szankciókat vonhat maga után a kínai eszközökre. A VIG Group ezért nem kívánja vállalni ezt a kockázatot.

Ezt a helyzetet lehetőségként értékeltük, és ennek megfelelően alakítottuk át a stratégiánkat. Mivel Kína körülbelül 30 százalékot képvisel a feltörekvő piaci indexben, úgy döntöttünk, hogy ezt a részesedést eltávolítjuk, és helyette olyan fejlett piaci cégeket választunk, amelyek árbevételük jelentős részét a feltörekvő piacokból szerzik. Így egyfajta hibrid megközelítést alkalmaztunk: alapunk 70 százaléka továbbra is a feltörekvő piaci (Kína nélkül) részvényekben van elhelyezve, míg 30 százaléka olyan fejlett vállalatokba fektet, amelyek erőteljes kapcsolatban állnak a feltörekvő piacokkal.

Tavalyi döntésünk, hogy Kínát kihagytuk a befektetési stratégiánkból, végül rendkívül szerencsés választásnak bizonyult. Az év során világosan látszott, hogy Kína teljesítménye nem volt éppen fényes, miközben a fejlett piacok könyve kiemelkedő eredményeket produkált.

A másik díjazott alapunk, a Panoráma alap pedig egy abszolút hozamú alap, de mégis van egy stratégiája. Mégpedig az, hogy itt az infláció növekedéséből kívánunk profitálni olyan időszakban, amikor az infláció növekszik. Ezt az alapot is átalakítottuk 2020-ban, és ezzel az új ráncfelvarrt stratégiával mentünk tovább, ami nagyon jól teljesített az elmúlt három-négy évben is, amikor ugye láthattuk, hogy az infláció hogy felfutott, és pont azok az eszközök teljesítettek különösen jól, amelyekre az infláció jó hatással van, például a commodity eszközosztály.

Nagyon örülünk ennek a díjnak, hiszen a tavalyi év a lecsengő inflációról szólt, és még ebben a kihívásokkal teli időszakban is sikerült kiemelkedő teljesítményt nyújtanunk egy inflációs stratégiával. Amikor észleltük, hogy az infláció iránya megváltozik, képesek voltunk csökkenteni a proinflációs stratégiák jelentőségét, és ennek köszönhetően még a csökkenő inflációs környezetben is sikerült jelentős hozamot elérnünk.

A 2024-es Év ESG Alapkezelője gáláján a VIG kiemelkedő teljesítménnyel diadalmaskodott, hiszen a Legjobb Abszolút Hozamú és Származtatott ESG Alap kategóriájában az első helyet szerezte meg a VIG Maraton ESG Abszolút hozamú alapja. De mi áll e figyelemre méltó siker mögött? A válasz valószínűleg a tudatos befektetési stratégiákban, a fenntarthatóság iránti elkötelezettségben és a piaci trendek alapos elemzésében rejlik. A VIG csapata folyamatosan innovatív megoldásokkal és felelősségteljes döntésekkel igyekszik hozzájárulni a fenntartható fejlődéshez, amely a befektetők és a társadalom számára egyaránt előnyös.

Ennek a díjnak örültünk az egyik legjobban, hiszen az elmúlt két évben sikerült elnyernünk az Év hazai ESG Alapkezelője díjat is, így ez az újabb díj megerősített bennünket abban, hogy fenntarthatósági tematikákban vezető szerepet tudunk betölteni a piacon.

A VIG Maraton Alap stratégiáját 2023 elején egy új megközelítéssel frissítettük. Az eddigi fundamentális elemzést kiegészítettük a fenntarthatóság szempontjaival, így a befektetési döntéseink során a környezeti és társadalmi tényezőket is figyelembe vesszük. Ezen felül a fókuszunkat a feltörekvő piacokról a fejlettebb piacokra helyeztük át. Az új befektetési stratégiánk alapvetően a fenntartható értékteremtésre összpontosít, célunk egy aktívan kezelt és jól diverzifikált portfólió kialakítása, amely nemcsak a fenntarthatósági kritériumoknak felel meg, hanem figyelembe veszi az egyes eszközök fundamentális mutatóit is. Az aktív részvény- és kötvénykiválasztás révén törekszünk arra, hogy az Alap pénzügyi és fenntarthatósági céljait egyaránt megvalósítsuk. A részvénykiválasztás során a fenntartható növekedés irányelveit követjük, olyan vállalatok részvényeit preferálva, amelyek pénzügyi teljesítménye és ESG kockázatok kezelése egyaránt figyelemre méltó, így hozzájárulva a tartós részvényesi érték növeléséhez.